業(yè)績(jī)不斷下滑的情況下，農(nóng)發(fā)種業(yè)(600313，SH)對(duì)于并購標(biāo)的中農(nóng)發(fā)河南農(nóng)化有限公司(以下簡(jiǎn)稱河南農(nóng)化)的處理已經(jīng)表現(xiàn)出爭(zhēng)取利空出盡的思路，
業(yè)績(jī)不斷下滑的情況下，農(nóng)發(fā)種業(yè)(600313，SH)對(duì)于并購標(biāo)的中農(nóng)發(fā)河南農(nóng)化有限公司(以下簡(jiǎn)稱河南農(nóng)化)的處理已經(jīng)表現(xiàn)出爭(zhēng)取“利空出盡”的思路，繼一次性大規(guī)模計(jì)提資產(chǎn)減值后，近日又宣布將有關(guān)募投項(xiàng)目的募集資金轉(zhuǎn)作他用。
業(yè)績(jī)低迷的河南農(nóng)化已經(jīng)成為農(nóng)發(fā)種業(yè)難以放下的累贅，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，農(nóng)發(fā)種業(yè)多次降價(jià)轉(zhuǎn)讓卻仍無法找到合適的接盤方，而難以收回的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款則越滾越大，補(bǔ)償承諾人2016年欠款尚未還清，2017年又面臨更大數(shù)額補(bǔ)償。
募投項(xiàng)目資金變更用途
6月30日，農(nóng)發(fā)種業(yè)發(fā)布公告表示變更剩余募集資金用途，并永久補(bǔ)充河南農(nóng)化流動(dòng)資金，這意味著當(dāng)年收購河南農(nóng)化時(shí)承諾予以建設(shè)的項(xiàng)目將擱淺。公告顯示，這一項(xiàng)目為：“1萬噸/年MEA產(chǎn)能擴(kuò)建在建項(xiàng)目。”
MEA是河南農(nóng)化的主要產(chǎn)品之一，是生產(chǎn)除草劑的關(guān)鍵原料。2014年收購河南農(nóng)化時(shí)，農(nóng)發(fā)種業(yè)看重的就是其在農(nóng)藥板塊的經(jīng)營(yíng)實(shí)力和范圍，當(dāng)時(shí)的交易公告顯示：“(農(nóng)發(fā)種業(yè))主要從事除草劑原料藥及中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括 MEA、DEA、乙草胺原料藥和喹草酸原料藥……是國(guó)內(nèi)最大的酰胺類除草劑原料藥及中間體的生產(chǎn)企業(yè)之一。”
當(dāng)時(shí)，農(nóng)發(fā)種業(yè)希望憑借這一收購打造自身農(nóng)藥板塊，與現(xiàn)有種業(yè)板塊、化肥板塊共同發(fā)展。在2015年10月份出具的報(bào)告書中，依據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)河南農(nóng)化給出的最終評(píng)估結(jié)論，河南農(nóng)化67%股權(quán)作價(jià)3.79億元。
從歷史業(yè)績(jī)來看，當(dāng)時(shí)收購河南農(nóng)化并擴(kuò)充原有產(chǎn)能確有依據(jù)，2013年到2014年間，河南農(nóng)化年度凈利潤(rùn)由3492萬元增長(zhǎng)到4898萬元。然而，農(nóng)發(fā)種業(yè)表示河南農(nóng)化近年受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷以及環(huán)保、安全監(jiān)管壓力升級(jí)、下游需求不足等諸多因素影響并購后業(yè)績(jī)不佳，連續(xù)三年都未完成業(yè)績(jī)承諾，2017年更是虧損超3億元。
在這些因素中，環(huán)保形勢(shì)的變化是核心。農(nóng)發(fā)種業(yè)分析，2017年農(nóng)藥行業(yè)主要影響因素為去杠桿、去產(chǎn)能、環(huán)保安監(jiān)升級(jí)等，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能嚴(yán)重受限，產(chǎn)能不足造成2017年農(nóng)藥價(jià)格整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。但在產(chǎn)能限制的門檻前，也有不少企業(yè)陷入困境，比如河南農(nóng)化就位于有關(guān)政策要求的停產(chǎn)企業(yè)之列。
與此同時(shí)，一些未能達(dá)到環(huán)保要求的下游企業(yè)逐漸被淘汰或限制產(chǎn)能，農(nóng)發(fā)種業(yè)認(rèn)為，受此類情況影響，農(nóng)藥下游廠商總體開工不足，部分地區(qū)產(chǎn)量下滑，導(dǎo)致產(chǎn)能可能無法得到充分釋放，這才導(dǎo)致募投項(xiàng)目的建設(shè)失去意義。
降價(jià)10%轉(zhuǎn)讓仍失敗
剛剛收購?fù)瓿删挖s上政策形勢(shì)的不利影響，從業(yè)績(jī)承諾期的第三年，2017年開始，農(nóng)發(fā)種業(yè)就開始力促轉(zhuǎn)讓河南農(nóng)化。2017年9月30日，農(nóng)發(fā)種業(yè)宣布掛牌出售農(nóng)發(fā)種業(yè)67%股權(quán)(其所持有的全部股權(quán))，價(jià)格為3億元。相較于并購價(jià)格，一進(jìn)一出河南農(nóng)化折價(jià)7000多萬元，卻無人接手。
到今年3月5日，農(nóng)發(fā)種業(yè)將轉(zhuǎn)讓底價(jià)降低10%，以2.7億元的價(jià)格再度掛牌，征集到一個(gè)意向方，但雙方對(duì)于交易條款未能達(dá)成一致。農(nóng)發(fā)種業(yè)研究認(rèn)為，按照原掛牌條件進(jìn)行河南農(nóng)化67%股權(quán)轉(zhuǎn)讓已無法推進(jìn)，向北交所提交終結(jié)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的申請(qǐng)。6月份，北京產(chǎn)權(quán)交易所已發(fā)布公告：終結(jié)該項(xiàng)目。
農(nóng)發(fā)種業(yè)是否還將繼續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)讓?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電農(nóng)發(fā)種業(yè)董秘辦，但截至發(fā)稿無人接聽。記者注意到，在5月份回復(fù)上交所問詢函時(shí)，其表示“公司后續(xù)轉(zhuǎn)讓不存在實(shí)質(zhì)性障礙”。轉(zhuǎn)讓的可能性仍然存在，但條件無疑需要更改。農(nóng)發(fā)種業(yè)年報(bào)顯示，河南農(nóng)化發(fā)生大幅資產(chǎn)減值，應(yīng)收賬款補(bǔ)充計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.769億元，固定資產(chǎn)以及在建工程補(bǔ)充計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備8034萬元。
顯然，未能及時(shí)出售河南農(nóng)化的代價(jià)對(duì)于2017年業(yè)績(jī)來說是高昂的。上市公司聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)于上述減值出具了保留意見，原因是，農(nóng)發(fā)種業(yè)出售事項(xiàng)未完成，為編制年報(bào)而調(diào)整河南農(nóng)化資產(chǎn)減值的時(shí)間過于緊迫，會(huì)計(jì)師事務(wù)所無法實(shí)施必要的審計(jì)程序。
農(nóng)發(fā)種業(yè)并非沒有嘗試解決應(yīng)收賬款的減值問題，但解決有賴于河南農(nóng)化業(yè)績(jī)承諾人郭文江。由于連續(xù)三年未完成業(yè)績(jī)承諾，郭文江積累下大量應(yīng)付業(yè)績(jī)補(bǔ)償款，數(shù)額甚至超過了其出售股權(quán)獲得的上市公司股票價(jià)值，郭文江至今未將2016年的余下數(shù)千萬業(yè)績(jī)補(bǔ)償款還清，還面臨2017更大數(shù)額的業(yè)績(jī)補(bǔ)償。
作為擔(dān)保措施，郭文江持有河南農(nóng)化的部分股權(quán)被質(zhì)押，持有的上市公司股票也被質(zhì)押，其還簽訂協(xié)議收購河南農(nóng)化應(yīng)收賬款對(duì)應(yīng)的債權(quán)。然而，隨著質(zhì)押的農(nóng)發(fā)種業(yè)股票價(jià)值從2016年到2017年年底幾乎腰斬，有關(guān)股票在扣除業(yè)績(jī)補(bǔ)償款所占數(shù)額之外已經(jīng)不具有擔(dān)保價(jià)值。農(nóng)發(fā)種業(yè)這才對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。
對(duì)于郭文江，上市公司已申請(qǐng)法院對(duì)其采取財(cái)產(chǎn)保全措施。
關(guān)鍵詞： 農(nóng)發(fā) 種業(yè) 用途
