在企業(yè)戰(zhàn)略制定過(guò)程中，順應(yīng)趨勢(shì)是一個(gè)基本原則。不過(guò)，前提是要找對(duì)趨勢(shì)。東邊日出西邊雨，很多時(shí)候，這邊的天是晴的，那邊的天卻在下雨，
在企業(yè)戰(zhàn)略制定過(guò)程中，順應(yīng)趨勢(shì)是一個(gè)基本原則。不過(guò)，前提是要找對(duì)趨勢(shì)。東邊日出西邊雨，很多時(shí)候，這邊的天是晴的，那邊的天卻在下雨，站在不同的地方，所采取的戰(zhàn)略也截然不同。
就拿實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿來(lái)說(shuō)，反映在金融體系中，銀行等金融機(jī)構(gòu)是去杠桿的典型代表，但就互金機(jī)構(gòu)而言，可能加杠桿才是正確的策略。
（一）
2015年以來(lái)，國(guó)內(nèi)首提供給側(cè)改革，去杠桿成為宏觀層面的新趨勢(shì)。從數(shù)據(jù)上看，2015-2017年，社會(huì)融資規(guī)模依舊保持上漲，2018年1-5月，強(qiáng)監(jiān)管加持下去杠桿快速見效，社會(huì)融資規(guī)模同比下降1.47萬(wàn)億元，降幅15.63%。
從社會(huì)融資的內(nèi)在結(jié)構(gòu)上看，去杠桿是通過(guò)影子銀行體系的清理實(shí)現(xiàn)的，信托貸款、委托貸款等表外業(yè)務(wù)同比均為負(fù)增長(zhǎng)，隨著表外業(yè)務(wù)回歸表內(nèi)，銀行表內(nèi)貸款占比從72.1%提升至89.6%，成為社會(huì)融資的絕對(duì)主力。
第一個(gè)問(wèn)題來(lái)了，銀行等持牌金融機(jī)構(gòu)去杠桿，互金是不是可以趁虛而入，加杠桿、搶客戶呢？
一般來(lái)講，影子銀行體系覆蓋的客戶有三個(gè)特點(diǎn)：
一是不受監(jiān)管待見，多屬于調(diào)控類行業(yè)客戶，如房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)等，所以不得不依賴影子銀行體系的資金支持。
二是能承受較高的貸款利率，影子銀行體系的資金來(lái)源多為理財(cái)產(chǎn)品，資金成本高，高來(lái)高去，給到借款人的利率也高。
三是信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，這個(gè)是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和理財(cái)產(chǎn)品的剛兌屬性決定的，投資者端不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，倒逼理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)把控實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于真正高風(fēng)險(xiǎn)的客戶，也會(huì)避之不及，不是什么客戶都敢做。
上面這三個(gè)特點(diǎn)，其實(shí)很契合互金平臺(tái)的客群定位。一旦傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)退出，互金平臺(tái)是否可以撿個(gè)漏呢？
膽子大的（指不在乎合規(guī)性的平臺(tái)）當(dāng)然可以，現(xiàn)在不少平臺(tái)仍在發(fā)行大標(biāo)產(chǎn)品，產(chǎn)品類別公然標(biāo)注為“定向委托投資”、“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”等被互聯(lián)網(wǎng)資管新規(guī)點(diǎn)名的產(chǎn)品模式，反正P2P行業(yè)處于整改期，平臺(tái)樂(lè)意打擦邊球，敢于承擔(dān)后果就可以。近期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)再次提示整改期間的“雙降”要求，某種程度上也是在提示此類撿漏的平臺(tái)，莫要頂風(fēng)作案，更不要做接盤俠。
對(duì)于多數(shù)平臺(tái)而言，尤其是市場(chǎng)各方重點(diǎn)關(guān)注的巨頭，撿漏這條路是走不通的。因?yàn)閭鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)有資管新規(guī)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)也有互聯(lián)網(wǎng)資管新規(guī)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)做不了的，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)也做不了，各種變相發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的大標(biāo)模式都被叫停了。
第二個(gè)問(wèn)題來(lái)了，既然不能撿漏，那么銀行去杠桿，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)可以作壁上觀么？反正也沒(méi)啥影響。
錯(cuò)了。金融體系去杠桿的背后還有一句話，就是金融要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。所以，去杠桿，實(shí)則是調(diào)結(jié)構(gòu)，有退更有進(jìn)，退的只是影子銀行體系客戶，是為脫虛；其他的實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)，則要加大扶持，是為向?qū)?，尤其是普惠金融客群?/p>
所以，普惠金融客群里的優(yōu)質(zhì)用戶，既是互金機(jī)構(gòu)的核心客群，也已經(jīng)成為去杠桿階段銀行業(yè)的目標(biāo)客群，一場(chǎng)硬仗是避不開了。
（二）
前幾日，筆者和某國(guó)有大行的朋友聊天，據(jù)他所說(shuō)，因?yàn)?017年“三個(gè)不低于”指標(biāo)——即小微企業(yè)貸款增速不低于各項(xiàng)貸款平均增速，小微企業(yè)貸款戶數(shù)不低于上年同期戶數(shù)，小微企業(yè)申貸獲得率不低于上年同期水平——完成得好，獲得定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，釋放了千億規(guī)模的資金，2018年，全行打算繼續(xù)發(fā)力“三個(gè)不低于”，爭(zhēng)取再獲獎(jiǎng)勵(lì)。
普惠金融，有些銀行在喊口號(hào)，更多的銀行則在發(fā)力探索。最明顯的變化，是這些年銀行對(duì)零售業(yè)務(wù)的重視。
信用卡業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了金字塔頂端的用戶。截止2017年末，信用卡覆蓋了約2.8億人，待償還余額5.56萬(wàn)億元，其中，計(jì)息結(jié)欠余額約為2.03萬(wàn)億元。以至于，消費(fèi)金融領(lǐng)域?qū)ｉT有一個(gè)場(chǎng)景，叫做信用卡賬單代償，數(shù)百億的市場(chǎng)規(guī)模，已經(jīng)孵化出了一家上市公司。
信用卡現(xiàn)金分期利率較高，為了滿足核心客群的現(xiàn)金貸款需求，銀行普遍加大了對(duì)消費(fèi)貸的投入力度。通過(guò)借鑒互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融模式，無(wú)抵押、純線上、利息低，產(chǎn)品體驗(yàn)有了質(zhì)的提升。在客群選擇上，聚焦于“有數(shù)”客群經(jīng)營(yíng)，該類客群在銀行內(nèi)部有明確可查的資產(chǎn)、代發(fā)等信息，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)，具有較優(yōu)的信用及穩(wěn)定的還款能力。
由于銀行的一貫穩(wěn)健風(fēng)格，銀行發(fā)力消費(fèi)金融并未對(duì)互金機(jī)構(gòu)帶來(lái)太大的震懾。相反，互金平臺(tái)普遍把自己定位為“服務(wù)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不足的客群”，言外之意，要與銀行差異化發(fā)展、錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。
不過(guò)，在我看來(lái)，有點(diǎn)一廂情愿了。
互金機(jī)構(gòu)口中所謂的“銀行看不上的次級(jí)群體”，究竟是個(gè)什么概念呢？什么是次級(jí)群體？
我們習(xí)慣于根據(jù)收入水平來(lái)給客戶分層，默認(rèn)高收入群體為優(yōu)質(zhì)客戶，中低收入群體為次級(jí)客戶。銀行服務(wù)高收入的優(yōu)質(zhì)客戶，互金機(jī)構(gòu)服務(wù)中低收入的次級(jí)客群，井水不犯河水，其樂(lè)融融。是這樣嗎？
當(dāng)所謂的次級(jí)客戶，既能承受較高的利率，又有良好的還款記錄時(shí)，不就是優(yōu)質(zhì)客戶嗎？至于收入的高低，與還款能力有關(guān)，可通過(guò)借款額度進(jìn)行調(diào)節(jié)，與還款意愿并沒(méi)有直接的關(guān)系。
互金機(jī)構(gòu)的核心客群，即所謂的次級(jí)群體，銀行之所以服務(wù)的積極性不足，主要是因?yàn)槿狈?shù)據(jù)，也不愿意做小白鼠?，F(xiàn)在這些客戶在互金平臺(tái)上產(chǎn)生了征信記錄，清清楚楚地表明自己是個(gè)好客戶，銀行還有什么理由拒之門外呢？
2017年，銀行業(yè)新發(fā)行信用卡1.23億張，其中約14%通過(guò)第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)行。說(shuō)明了什么？說(shuō)明銀行已經(jīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的核心用戶張開了懷抱。
不要再說(shuō)什么高收入、低收入，按時(shí)還款的都是好客戶。
（三）
當(dāng)銀行攜資金成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入互金機(jī)構(gòu)的核心客群挑選用戶時(shí)，對(duì)互金機(jī)構(gòu)而言，留住核心用戶便不能再是一句空話，應(yīng)當(dāng)在戰(zhàn)略層面予以重視。
怎么留呢？銀行用低利率搶人，互金機(jī)構(gòu)可以用高額度留人，對(duì)核心客群加杠桿。
真正優(yōu)質(zhì)的用戶，不必?fù)?dān)心額度給得太高，因?yàn)樵谙M(fèi)金融產(chǎn)品過(guò)剩的今天，這些客戶不缺額度。你不給，有人給，你給了，客戶也未必足額使用，但敢于給額度本身對(duì)客戶而言是加分項(xiàng)。
記得有一段時(shí)間，同事們爭(zhēng)著辦一家城商行的信用卡，我也辦了一張。這張卡除了額度高——是同期其他銀行所給額度的3倍以上——之外，實(shí)在沒(méi)啥亮點(diǎn)。后來(lái)，陸續(xù)辦了不少信用卡，也注銷了不少信用卡，唯獨(dú)這一張，很少用到，但也會(huì)一直留著，以備不時(shí)之需。
舉這個(gè)例子只是想說(shuō)明，對(duì)貸款類產(chǎn)品而言，額度本身也是核心競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)你不能拼利率、拼優(yōu)惠時(shí)，可以嘗試拼額度。
其實(shí)，除了對(duì)優(yōu)質(zhì)客群加杠桿之外，從整體發(fā)展策略上，也應(yīng)保持加杠桿的姿態(tài)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在去杠桿，金融體系也在降杠桿，但作為定位普惠金融的機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或許應(yīng)該反其道行之，繼續(xù)加杠桿。
一方面，普惠金融群體一直存在融資難問(wèn)題，不存在杠桿率過(guò)高的問(wèn)題，本就不是降杠桿的對(duì)象；另一方面，對(duì)互金平臺(tái)而言，增長(zhǎng)是解決很多問(wèn)題的根本手段。
關(guān)于中國(guó)GDP增長(zhǎng)，一直有一個(gè)“增速不能低于8%（后來(lái)是7%，現(xiàn)在是6%）”的說(shuō)法，認(rèn)為增速低于8%時(shí)，就業(yè)會(huì)出問(wèn)題，從而引發(fā)一系列問(wèn)題。反過(guò)來(lái)，一旦經(jīng)濟(jì)能保持快速增長(zhǎng)，很多難題自然可以化解，畢竟，蛋糕在擴(kuò)大、收入在增長(zhǎng)，每個(gè)人都很滿足。
其實(shí)，互金機(jī)構(gòu)當(dāng)前也面臨很多問(wèn)題，比如不良的問(wèn)題、融資（或IPO）的問(wèn)題、轉(zhuǎn)型的問(wèn)題、人才的問(wèn)題等等，統(tǒng)統(tǒng)都可以通過(guò)高增長(zhǎng)化解。持續(xù)地保持高增長(zhǎng)并不容易，但起碼在主觀意愿和戰(zhàn)略層面，要有保持增長(zhǎng)的意愿，要敢于加杠桿。
（四）
投資學(xué)中有句話，叫永遠(yuǎn)不要和趨勢(shì)作對(duì)。逆勢(shì)而行，需格外小心。逆信貸周期而行，最大的坑就是做了接盤俠。
所以，在去杠桿周期中加杠桿，務(wù)必要堅(jiān)守普惠金融領(lǐng)域。資金退出的領(lǐng)域，都是重災(zāi)區(qū)。市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，信息也足夠透明，很多時(shí)候主觀上想撿漏，撿的通常是雷。
當(dāng)然，P2P并不在建議范圍之內(nèi)。P2P行業(yè)仍處于整改期，受“雙降”要求的限制，規(guī)模不能增長(zhǎng)。只不過(guò)，不能增長(zhǎng)，終將不是長(zhǎng)久之計(jì)。
關(guān)鍵詞： 銀行
