周五優(yōu)步在紐交所掛牌上市，表現(xiàn)不盡如人意。盡管美國(guó)股市的整體狀況要承擔(dān)部分責(zé)任，但從優(yōu)步提交的S-1文件中也可以明顯看出，該公司的核
周五優(yōu)步在紐交所掛牌上市，表現(xiàn)不盡如人意。盡管美國(guó)股市的整體狀況要承擔(dān)部分責(zé)任，但從優(yōu)步提交的S-1文件中也可以明顯看出，該公司的核心業(yè)務(wù)正在放緩。
首席執(zhí)行官Dara Khosrowshahi認(rèn)為，Uber是一個(gè)復(fù)雜的業(yè)務(wù)，有許多潛在的增長(zhǎng)領(lǐng)域，包括食品配送(Uber Eats)、卡車(chē)運(yùn)輸(Uber Freight)、拼車(chē)之外的出行服務(wù)(Jump Bikes)，以及有朝一日的自動(dòng)駕駛汽車(chē)，甚至是飛行汽車(chē)。
但是它的主要業(yè)務(wù)還是眾所周知的叫車(chē)服務(wù)：用你的手機(jī)預(yù)訂一輛車(chē)送你一程。上個(gè)季度，叫車(chē)服務(wù)占其總預(yù)訂量的81%，剩下的絕大部分來(lái)自Uber Eats。
綜合來(lái)看，這些業(yè)務(wù)的用戶(hù)數(shù)量在增長(zhǎng)，但盈利能力卻在下降。這表明優(yōu)步的商業(yè)模式面臨著一個(gè)根本性的挑戰(zhàn)：它必須將價(jià)格保持在足夠低的水平，以吸引乘客，同時(shí)向司機(jī)支付足夠多的費(fèi)用，讓他們繼續(xù)為公司工作。
該公司還沒(méi)有想出如何實(shí)現(xiàn)這一盈利能力，事實(shí)上，近年來(lái)隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，該公司已經(jīng)虧損了數(shù)十億美元。管理這個(gè)雙邊市場(chǎng)尤其困難，因?yàn)閁ber面臨來(lái)自Lyft的國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，后者也遭受了類(lèi)似的巨額虧損。
我們可以從優(yōu)步提交的S-1文件中的五張圖表中看出些許端倪。
首先是每月活躍的平臺(tái)用戶(hù)?？雌饋?lái)相當(dāng)不錯(cuò)——向右上穩(wěn)步增長(zhǎng)：
整體出行——包括汽車(chē)出行、Uber Eats外賣(mài)配送以及通過(guò)Jump Bikes的自行車(chē)出行——也在上升：
總預(yù)訂量——優(yōu)步向客戶(hù)收取的總訂單數(shù)也在增長(zhǎng)：
但麻煩從下一個(gè)圖表開(kāi)始了。這是經(jīng)過(guò)調(diào)整的凈收入，也就是優(yōu)步在支付給司機(jī)和使用Uber Eats的餐廳獎(jiǎng)勵(lì)后從客戶(hù)身上實(shí)際拿到手的錢(qián)。
該公司寫(xiě)道：“從歷史上看，核心平臺(tái)調(diào)整后的凈收入增長(zhǎng)速度快于核心平臺(tái)的總預(yù)訂量。”但上一張圖表顯示的恰恰相反——盡管總預(yù)訂量持續(xù)增長(zhǎng)，但經(jīng)調(diào)整后的營(yíng)收一直在萎縮。
優(yōu)步將此歸咎于幾個(gè)因素。首先，Uber Eats的增長(zhǎng)速度快于核心網(wǎng)約車(chē)服務(wù)，在那里，優(yōu)步必須向司機(jī)和餐廳這兩方付費(fèi)，而不是只向一方付費(fèi)。這意味著與預(yù)訂總量相比，增長(zhǎng)將會(huì)放緩。
但更重要的是：優(yōu)步在美國(guó)和其他海外公司面臨來(lái)自Lyft的殘酷競(jìng)爭(zhēng)，這直接影響了它的變現(xiàn)率(Take Rate)。優(yōu)步將變現(xiàn)率定義為調(diào)整后的營(yíng)收與總預(yù)訂量之比。
正如該公司所說(shuō)的：“近年來(lái)，我們的拼車(chē)變現(xiàn)率由于競(jìng)爭(zhēng)壓力而下降。最近一段時(shí)間，我們?cè)诿绹?guó)和印度等競(jìng)爭(zhēng)更激烈的地區(qū)，以更低的服務(wù)費(fèi)登上了大容量餐廳，因此我們的Uber Eats變現(xiàn)率有所下降?？偟膩?lái)說(shuō)，我們預(yù)計(jì)我們的變現(xiàn)率在短期內(nèi)會(huì)下降。”
最后這張圖表尤其糟糕。它顯示了優(yōu)步從其核心平臺(tái)業(yè)務(wù)中賺取的利潤(rùn)。自2018年以來(lái)，這個(gè)數(shù)字一直在下滑：
總的來(lái)說(shuō)，這表明隨著獲得更多的客戶(hù)和更多的總收入，一家公司的盈利能力正在下降。
要看好優(yōu)步，你必須相信該公司將找到扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)的方法，要么通過(guò)向新市場(chǎng)擴(kuò)張，消除競(jìng)爭(zhēng)，要么采取一些其他不可預(yù)見(jiàn)的策略。
在優(yōu)步上市的第一天，似乎沒(méi)有多少散戶(hù)投資者在購(gòu)買(mǎi)這個(gè)夢(mèng)想。(張寧)
